Золото торгуется на исторических максимумах! Возможно стоит рассмотреть под это дело акции Полюса, если конъюнктура благоволит? Отчет за 1 полугодие дает пищу для размышлений об этом.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 35% до 248 млрд, а операционная прибыль более чем на 50% до 160 млрд. И надо понимать, что второе полугодие будет еще лучше, так как в среднем цены в полугодии были сильно ниже чем сейчас ✔️

— FCF и Сapex. У компании сильно вырос Сapex с 39 до 52 млрд, но это не помеха для FCF, который вырос в два раза с 45 до 90, а кэш вырос с 153 до 222 млрд, вроде все прекрасно, но дальше идут неприятные нюансы.

— Долг. После отвратительной сделки по выкупу у определенных лиц с наценкой 30% пакета у компани безумно вырос долг, который сейчас составляет 760 млрд ⚠️ Из плюсов отмечу, что он преимущественно долгосрочный и был удачно взят под низкую ставку, но отдавать в 4 раза больше (28 млрд вместо 7 млрд) на процентные расходы такое себе удовольствие.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Лукойл. В начале года я писал о потенциальных трудностях компании, но пока компания справляется со всеми проблемами и готова радовать акционеров большими дивидендами 💸. Обо всем по порядку.

📌 Что в отчёте?

— Выручка. Выросла за 6 месяцев на 20% до 4 334 млрд, а по сравнению с первым кварталом 2024 на 10% до 2273 млрд. Результат хороший,  но важно не забывать, что рубль в 2024 году сильно слабее по сравнению с первой половиной 2023 года.

— Операционная прибыль и прибыль. Выросла на 13% до 694 млрд и это намного лучше результат чем у Газпром Нефти ⛽️, у которой операционная прибыль осталась на том же уровне. Основной рост разумеется был по статье НДПИ, которая выросла в 1.5 раза до 972 млрд.

Прибыль выросла всего на 2% до 714 млрд, но надо убирать разовые курсовые разницы на 45 млрд из-за укрепления рубля во 2 квартале, поэтому результат намного лучше чем может показаться 📈

— Долг. А его нет! Поэтому компания на своей кубышке заработала 40 млрд прибыли за полгода ✔️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании IVA. На самом деле отчет неинтересный, так как вся движуха происходит во втором полугодии, поэтому данный пост будет больше посвящен проблематике участия/неучастию в IPO.

📌 Коротко про отчет

Отчет за 1 полугодие непоказателен, так как основная выручка делается во второй половине года, поэтому второе полугодие очевидно будет сильно лучше первого. За первое полугодие заработали 5 рублей на акцию. Смогут ли за второе полугодие заработать в три раза больше, чтобы P/E был в районе 10? Я не знаю, но шансы на это хорошие, чтобы акция стоила хотя бы +-адекватно относительно рынка.

📌 Пример плохого IPO 👎

Я не участвовал в данном IPO, так как скептически отношусь к такому формату инвестирования. Почему? Потому что на IPO тебе предлагают купить что-то хорошее, но очень дорогое, либо откровенный мусор. Зачем такое нужно разумному инвестору (спекуляции на IPO по системе купи-продай не в счет)?

Сколько было хороших IPO за последние годы? Да по пальцам можно пересчитать, и очень часто даже хорошие компании дают купить ниже (Диасофт 📲 и Европлан 🚗), поэтому зачем ломиться вместе с толпой, чтобы купить новый айфон в первый день, когда его можно чуть позже.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие за 2024 год у компании Норильский Никель. Спойлер: компания по-прежнему дорогая. Кстати, у компании вышел прекрасный пресс-релиз, советую ознакомиться, чтобы иметь более лучшее представление о компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Упала на 10% до 510 млрд и ситуацию спасает только более слабый рубль чем год назад. Такая плачевная ситуация связана с падением цен на основные металлы компании: падение в никеле и палладие составляет уже 30% ‼️ по сравнению с прошлым годом. Считаю, что второе полугодие будет еще хуже по доходам, так как разворотом в ценах пока еще не пахнет, так еще и США 🇺🇸 впервые внесли часть предприятий Норникеля в санкционный список. У компании более 80% выручки идет на экспорт, поэтому в связи с новыми санкциями покупатели будут требовать новых скидок + будут новые издержки по платежам и доставке до конечного потребителя ⚠️

— Новые расходы. Компания отдала 21 млрд на новые экспортные пошлины + компания единоразово признала списание основных средств на 32 млрд из-за переноса медного завода в Китай 🇨🇳 к 2027 году, поэтому операционная прибыль рухнула с 214 до 132 млрд, я бы скорректировал оперерационную прибыль на разовое обесценение, но даже так падение составило 25% 🔽

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Займер. Попутно компания объявила 12 рублей к ранее заплаченным 4 рублям (при цене акций в 170 рублей) в виде дивидендов за один второй квартал.

📌 Что в отчете?

— Чистая процентная маржа. За 6 месяцев упала с 9.7 до 9 млрд, как-то дела у компании расходятся с первоначальными планами менеджмента перед IPO. Или это были не планы, а красивая ширма?

— Резервы. Компания за 6 месяцев зарезервировала 3 млрд под ожидаемые кредитные убытки против 1.4 млрд годом ранее (в 1 квартале был создан резерв 1.8 млрд). Пока у меня складывается ощущение, что компания специально занижала резервы перед выходом на IPO для более высокой оценки ⚠️

— Прибыль. Из-за создания больших резервов и роста административных расходов прибыль упала более чем в два раза с 4 до 1.7 млрд 🔽

— Плохие активы. У компании балансовая стоимость выданных займов составляет 32 млрд при этом 25 млрд являются дефолтными (просрочка более 60 дней)‼️ Под все выданные кредиты у компании сформированы резервы на 19 млрд.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании X5, пока это, наверное, лучший отчет из всех вышедших отчетов (их уже около 30), но есть пару рыночных моментов, которые могут негативно повлиять на котировки после возобновления торгов, но обо всем по порядку.

📌 Что в отчете?

Усаживайтесь поудобнее! Потому что это не отчет, а суперкачественный контент:

— Выручка. Выросла за 1 полугодие на 26% 🔼 до 1 851 млрд, как Вам такие темпы роста? Более того выручка во 2 квартале 2024 выросла на 9% к первому кварталу 2024 🔼

У компании растет и количество покупателей, и средний чек, что говорит о качественном развитии бизнеса! Положительная динамика наблюдается по всем видам магазинов от дискаунтера Чижика до привычных Пятерочек и Перекрестков. Может хватит хвалить компанию? Нет, не хватит!

— Операционная прибыль и чистая прибыль. Компания смогла конвертировать рост выручки в операционную прибыль на 35% до 82 млрд. Самый большой рост расходов наблюдается в расходах на персонал (рост на 27% до 156 млрд), вот что дефицит рабочей силы делает! Но компания справляется успешно в отличии от Fix Price 🍏

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Совкомфлот. Отчет скорее негативный, но я бы не стал сильно ругать компанию, так как на бизнес сильно влияют внешние факторы, которые менеджмент не контролирует. Но обо все по порядку.

📌 Что в отчете?

— Выручка. В рублях вроде все неплохо, так как выручка без учета рейсовых расходов осталась на том же уровне в 92 млрд, но вот в долларах падение составило 17%. Вот так включение танкеров в SDN — список негативно влияет на доходы компании, а это еще далеко не все танкеры туда попали!

— Операционные прибыль и прибыль. В итоге операционная прибыль рухнула с 50 до 33 млрд, так как стоимость расходов не стоит на месте, а динамика по прибыли совсем печальная: 19 млрд в 1 квартале и 10 млрд во 2 квартале 🔽

— Кубышка. У компании почти нулевой чистый долг (127 млрд кэша против 121 млрд долгов, но в июле отдали 23 млрд кэша на дивиденды за 2023 год), поэтому компания получает небольшой процентный доход, так как кредиты были взяты давно и под низкие ставки. Баланс у компании здоровый ✔️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании ТМК. Отчет ниже плинтуса и менеджмент сам виноват в текущей ситуации, который наращивал долги ради выплат огромных дивидендов в прошлом.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Осталась на уровне 276 млрд и это негативный результат, так как любая компания (кроме компаний завязаных на сырьевых товарах) в России обязана расти хотя бы на 10% в год, иначе с хорошей маржинальностью можно попрощаться ‼️

— Операционная прибыль. А вот себестоимость и зарплаты на месте не стоят, поэтому операционная прибыль скукожилась с 58 до 22 млрд, а был бы рост выручки на 10%, то ситуация была бы терпимая.

— Убыток от продажи дочки. Еще компания получила 5 млрд убытка от выбытия дочки, но это все копейки по сравнению с другой проблемой.

— Долг. А основная катастрофа у компании с долгом, который составляет 377 млрд (118 млрд краткосрочных) при кэше в 74 млрд. Чистый долг 300 млрд, а его соотношение к EBITDA больше 300 ⚠️ На обслуживание этой махины ушло 29 млрд при операционной прибыли 22 млрд ⚠️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Алросы. Отчет вышел ожидаемо плохим, потому что рынок алмазов чувствует себя не очень и это было понятно по отчетам основного конкурента De Beers, также на компанию недавно были наложены беспрецедентные санкции, которые точно не улучшают ситуацию. Обо всем по порядку.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Если посмотреть на результаты за 6 месяцев, то вроде все неплохо, но во втором квартале произошло драматичное падение выручки с 92 до 60 млрд рублей 🔽Это ужасно, потому что возможно будет похожая динамика в следующих кварталах, так как цены на алмазы продолжают падать и до конца непонятно как у компании успехи по обходу экспортных ограничений.

— Не было НДПИ. Но есть и маленькая ложка меда в текущей ситуации — это то, что компания не платила дополнительный НДПИ на 19 млрд как в прошлом году, но ситуацию это несильно спасает, так как операционная прибыль упала в два раза с 73 до 37 млрд 🔽

— Секретные расходы. У компании в строке прочие операционные расходы во втором квартале прошли засекреченные расходы на 10 млрд, при прибыли в 7 млрд за квартал! Можно только догадываться, что это такое, но компании заслужила за такое жирный минус ❌

( Читать дальше )

Вышел отчет у Сбера за 1 полугодие 2024. Коротко пройдемся по основным моментам отчета у главного банка страны.

📌 Что в отчете?

Тут будут сухие позитивные цифры:

— Чистые процентные доходы.  Выросли на 23% до 1 244 млрд руб. (1 кв. 2024 = 653 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 591 млрд руб.)

— Чистые комиссионые доходы. Выросли на 10% до 394 млрд руб. (1 кв. 2024 = 184 млрд руб., 2 кв. 2024 = 210 млрд руб.)

— Чистая прибыль. Выросла на 10% до 816,1 млрд руб. (1 кв. 2024 = 397,4 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 418,7 млрд руб.)

— Дивиденды. Пока дивидендная траектория неплохая, так как заработали за полгода уже на дивиденды 18 рублей. Смогут ли повторить результат во втором полугодии? Скорее да.

📌 Что думаю по Сберу? 🧐

Очень важно понимать, что в данный отчет не попала выплата дивидендов на 750 млрд, которая сильно снизила капитал с 6350 до 5700 + заработали +-200 млрд за 1.5 месяца. При текущей капитализации в 6350 млрд Вы покупаете Cбер по P/BV >1, что неплохо, но не супер интересно.

( Читать дальше )